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临储提振有限 菜油难持续性走强
作者:admin 发布日期:2016-8-27 17:37:56

受国家继续执行菜籽临储政策消息的提振,菜油期价止跌反弹。1月20日主力1405合约日涨幅2.84%,创下近5个月以来的单日最大涨幅,且突破了盘整两周的筑底平台。但受进口菜籽、菜油成本压制以及国储菜油抛售压力增加的影响,菜油难持续性走强。【陕西油脂工程

成本支撑有限

在2013年国家菜籽临储政策向菜粕价格支撑倾向后,菜油期价则步入了半年之多的熊市行情。直到2014年1月份,菜油期价基本与进口成本持平后,呈现止跌振荡行情。近月1—2月船期进口菜油到港完税成本在7000—7200元/吨左右,集中在华东港口地区。更多进口菜籽压榨的菜油供应集中在福建、两广地区,菜油预售价格在6850—6950元/吨。

以进口菜籽成本4200元/吨左右,菜粕预售2800元/吨核算,菜油成本支撑价格约在6900元/吨,持平于当前菜油的预售价格。因此,结合进口菜油成本考虑,现货成本对5月合约菜油期价支撑在6900—7100元/吨左右。

若以去年国储菜籽收购5100元/吨,国产菜粕最高价3350元/吨核算,国产菜油的成本支撑约在8000元/吨。但由于进口菜籽压榨的菜油及进口菜油无交割限制,且当前菜粕近高远低的价差结构,不适合国产菜粕的远月套保参与。在收储政策支撑下,远月1409合约菜粕更具有买入价值,进而对菜油期价上行有所抑制。

市场供应宽松

当季菜油商业库存集中在福建、两广地区,截至1月20日,菜油现货库存量约在6.95万吨,未执行合同货在22.9万吨。而根据进口菜籽预报船期粗算,2014年5月份之前进口菜籽量约在90万吨以上,完全可以满足未执行合同的供应量。在国产菜籽上市前,菜粕备货需求已启动,整体供需较菜油偏紧。




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由于国储菜籽收购以存油方式进行,根据近几年国储收购折油量、已抛售量估算,至2013年末国储菜油结余量高达540万吨,除2010/2011年度国家连续竞价和定向抛售200万吨外,近两年的抛售基本无成交,国储库中仍有约100万吨2009/2010年度的陈菜油面临过期和腾库或轮库的抛出压力。而此量基本持平于国产菜油供需假性缺口量。

因此,菜油整体供应相对宽松,国储菜籽继续临储的同时,也增加了后续国储菜油抛售的压力,菜油商业库存量维持相对平稳,国储收抛政策难以形成趋势性影响。


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与目前可满足交割品级的菜油、豆油、棕榈油现货价格比较,菜油、豆油现货价差在450元/吨左右,菜油、棕榈油现货价差在800元/吨左右。与1月21日三大油脂的期货价差比较,菜油、豆油期货价差在400元/吨左右,菜油、棕榈油期货价差高达1190元/吨左右。因此,在整体油脂供应宽松的格局下,菜油期价相比豆油、棕榈油不存在低估的幅度。

综上所述,国储菜籽继续临储消息对菜油期价提振有限。结合菜油成本支撑,以及供需宽松格局来看,菜油1405合约在6900一线筑底突破后,上行幅度有限,关注阻力位7100—7200元/吨。期价能否继续走强,还需整体油脂面利多消息的进一步提振。

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